西南证券：获取莱克电气增持评级

西南商业银行股份有限日本公司龚梦泓左右期对莱克电气进行分析并公布了分析报告《多元经营范围协力转变，盈利高速放缓》，本报告对莱克电气说明了增持评等，当前股价为27.31元。

莱克电气(603355)

事件：日本公司公布2022H1盈利第一集，预估上半年实现归母净利润4.5-5.2亿元，上半年放缓35.7%-56.8%。据此我们推算出，Q2单月份日本公司实现归母净利润2.4-3.1亿元，上半年放缓69.7%-119.5%。

三大经营范围协力转变，销售额稳健放缓。报告期内，日本公司自主国际品牌、ODM/OEM、内部组件三大经营范围协力转变，通过小规模的品类创新、高端化和自动化的产品升级，推动日本公司销售额盈利快速放缓，预估上半年销售额上半年放缓10%-15%。其中，自主国际品牌线下收入上半年放缓10%以上，碧云长流、吉米线上净利润上半年放缓左右50%；汉口帕捷并表后，日本公司铝合金精密组件经营范围收入上半年放缓左右700%，推动日本公司组件经营范围上半年放缓超过100%；受到国外市场需求走下坡以及传染病反复等影响，2022H1日本公司ODM/OEM出口经营范围收入上半年增高10%-20%，单Q2来看，ODM/OEM经营范围收入增高20%-30%。

纯利能够小规模更佳。2022H1日本公司盈利实现了快速放缓，其中Q2归母净利润放缓超过60%，单月份纯利发挥环比更佳。我们推测日本公司纯利能够更佳的主要原因有三：1）受到多国消费需求走下坡影响，低毛利的代工经营范围占比增高。纯利发挥不断改进的自主国际品牌经营范围和内部组件经营范围占比提升，销售额结构的变化推动日本公司纯利能够更佳。2）日本公司挺进汉口帕捷与日本公司旧经营范围的协力，全面性提高日本公司的内部效益，增强日本公司纯利能够。3）美元升值对汇兑收益产生了积极影响，全面性加厚了日本公司的盈利发挥。

纯利在短期内与投资额建议。日本公司作为国内新发明代工龙头之一，多元化经营范围持续发展挺进，随着制成品商品价格的全面性降至，效益舆论压力减缓，反转日本公司多元经营范围下纯利能够小规模更佳，在短期内日本公司经营向好。预估2022-2024年EPS分作1.46/1.84/2.13元，维持“持有”评等。

危险性高亮：制成品商品价格或不断波动危险性、人民币汇率不断波动危险性。

商业银行之主星数据资料中心根据左右三年公布的研报数据资料计算出来，中金日本公司汤亚玮分析员他的团队对该股分析较为深入，左右三年在短期内准确度均值为74.72%，其在短期内2022本年归属净利润为纯利7.83亿，根据人口为120人计算出来的在短期内PE为20.08。

最新纯利在短期内明细如下：

该股左右期90日内共有14家机构说明了评等，买入评等10家，增持评等4家；无论如何90日内机构目标均价为30.36。根据左右五年税后数据资料，商业银行之主星成交分析物件显示，莱克电气（603355）零售业内效益的城墙良好，纯利能够良好，未来销售额成长性较差。财务确实有隐忧，须中长期关注的财务测试方法包括：有息资产负债率、借贷账款/利润率。该股好日本公司测试方法2.5主星，好商品价格测试方法3主星，综合测试方法2.5主星。（测试方法仅供参考，测试方法之内：0 ~ 5主星，最高5主星）

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