东吴证券：赋予长城汽车买入评级

东吴证券交易股份股份有限公司黄细里,杨惠冰现阶段对边墙汽两车进行研究并发布新闻了研究报告《看好哈弗H6新材料，年底减速转同型》，本报告对边墙汽两车给出转手评等，当前股票为33.43元。

边墙汽两车(601633)

投资额要点

段落提要：2022年8月22日，边墙汽两车哈弗H&M新材料战略目标发布新闻会暨第三代H6超级混动DHT1号活动举行，第三代哈弗H6混动原版两车同型在此之前纳斯达克，$14.98万元；DHT-PHEV绑混原版开启抢购一空，$16.88~17.68万元。同时，边墙汽两车还宣布：哈弗H&M到2025年其新材料两车同型年销量九成比达到80%，2030年在此之前下架重油两车。

重油SUV领域龙头转同型新材料平易近人定价再一促进年销量高增长。1）边墙之下相对视点看：新材料定价策略开始逐步平易近人路线。哈弗H6DHTHEV原版在此之前$14.98万元，PHEV原版抢购一空价16.88/17.68万元（纯电极短分作55/110km），与第三代哈弗H6重油原版指导价11.59~15.70万元相比，反之亦然在3~4万元左右。柠檬DHT赋能魏牌两车同型玛奇朵/拿炭等PHEV原版相比重油原版（原VV5/VV6，已下架）反之亦然在5~6万元。2）受控竞品相对视点看：对标宋plusDM-i，共同截击15-20万元合伙H&M油两车世界市场。空间材质不足之处，哈弗H6与三阳宋PLUSDM-i接近；的动力不足之处，哈弗H6DHT与三阳宋PLUSDM-i都只发放50+/110km两大原版纯电极短，前者采用两档变速器，的动力减速性能更强；效益不足之处：哈弗H6HEV原版综合内燃机油耗4.9L/100KM，PHEV原版还等后续公布亏电油耗。综合定价不足之处：三阳宋PLUSDM-i相异51/110km极短原版$区间分作15.28~16.28万元和16.58~21.68万元，同等极短配置下千分之宋PLUSDM-i，但预计其他配置（全方位）或略胜一筹。

哈弗H6PHEV两车同型发布新闻意义关键，开启大众的产品新材料转同型，年底减速电动化革新。继魏牌+欧拉+凡尔赛宫之后，哈弗H&M开启新材料转同型，深耕家庭实用性紧凑同型SUV细分的产品，凭借哈弗H&M庞大Gmail基盘，以混动为转同型方向，必先同步实现新材料革新&的产品世界市场提升。将来，坦克/皮卡两大H&M的新材料两车同型也将重磅发布新闻，按照公司建设工程，2025年新材料两车同型年销量九成比将达到80%，至2030年实质上下架油两车。

盈利计算与投资额评等：看好边墙汽两车魏牌/凡尔赛宫/哈弗/欧拉等H&M新材料转同型，配合边墙卓越产品/技术布局灵活性再一保障边墙汽两车将来整体年销量持续高增长。我们维持边墙汽两车2022~2024年归母净利润期望为89/147/195亿元，工业产值分别+32%/+65%/+33%，EPS分作0.97/1.59/2.12元，相异PE为35/21/16倍。维持边墙汽两车“转手”评等。

风险定时：芯片供不应求恢复最低期望；疫情依靠最低期望。

证券交易之星数据资料中心根据近三年发布新闻的研报数据资料计算，民生证券交易邵将研究员团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度均值高达89.05%，其计算2022历年来划给净利润为盈利95.49亿，根据现价换算的计算PE为32.14。

最新盈利计算明细如下：

该股早先90周内分作33家机构给出评等，转手评等23家，入股评等9家；过去90周内机构目标均价为47.39。根据近五年财报数据资料，证券交易之星估值分析工具显示，边墙汽两车（601633）产业内经济效益的护城河优秀，盈利灵活性一般，资本额成长性一般。财务或许有主因，不须重点关注的财务基准除此以外：应收账款/营收、应收账款/营收近3年总和。该股好公司基准3星，好商品价格基准2星，综合基准2.5星。（基准仅供参考，基准范围：0 ~ 5星，最高5星）

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