财通证券：锂电高镍化推动LiFSI需要增长 2025年全球市场规模有望达400亿

财通证券面世调查报告称之为，锂电极高锰化促成LiFSI市场需求放缓，4680提前量产较快大力推广某种程度。4680作为类似的极高锰蓄电池，其批量采购时间提前至2022年年末，较快推进LiFSI供给量合上大力推广。据测算2025年全球LiFSI供给量平均16万吨，市场规模更进一步将会逾400亿元(港币，另加)，较强充裕的蜕变空间。建言重视：天赐材料(002709.SZ)、多氟多(002407.SZ)、凯盛新材(301069.SZ)。

财通证券主要看法如下：

锂电极高锰化促成LiFSI市场需求放缓，4680提前量产较快大力推广某种程度。

基于新能源厂家对蓄电池的续航、快充、牢固性等性能要求的提极高，三元锂电极高锰化已沦为举足轻重发展趋势之一。因此LiFSI市场需求快速放缓主要受两方面影响：一方面得益于于锂电的极高速发展，氯化钠供给量飙升;另一方面极高锰的不牢固等情况促使LiFSI添加比例提极高，部分机种蓄电池用量或将超10%(一般来说极高锰三元平均3%)，而4680作为类似的极高锰蓄电池，其批量采购时间提前至2022年年末，可视为一味“催化剂”，较快推进LiFSI供给量合上大力推广。据测算2025年全球LiFSI供给量平均16万吨，市场规模更进一步将会逾400亿元，较强充裕的蜕变空间。

供给端：国产企业打破匠人，供给量无罪释放推进采购降本增效。

LiFSI以氯磺酸法路线为主，国内多家企业格局供给量，现阶段供给呈现“一超多强”的竞争格局，且双龙的核心技术军事优势可提升这一格局。同时各企业加强采购成本控制能力，一方面通过提极高原料利用效率&减少三废二氧化碳降低原料成本，另一方面可通过供给量无罪释放减少制造费用，持续降本增效，国内供给能力持续向好。

市场需求端：LiFSI及其主要原料氯化亚砜景气度双双提升。

(1).LiFSI自身市场需求飙升 (2). LiFSI等厂家的发展促成氯化亚砜市场需求放缓，预计到2025年供给量可逾70万吨。由于新工程项目扩建难度大，结合现有及规划供给量合计60万吨/年分析，更进一步厂家景气度将有提升，长年来看相比较库存偏紧。(3).LiDFOB等“防腐剂”植物油助力LiFSI大力推广应用，同时自身也将得益于于LiFSI发展，更进一步市场需求保持放缓。

建言重视： (1). 重视LiFSI采购企业，曾一度落成并占据市场多数份额、同时不断扩大液态LiFSI供给量格局的头部美国公司：天赐材料;拥有供给量且需要牢固出货、规划以较强成本军事优势的新核心技术采购固态LiFSI的锂盐双龙：多氟多;(2).重视LiFSI上游主要原材料氯化亚砜双龙、采购核心技术可实现低污染的采购企业：凯盛新材。

风险查看：总体经济下行风险;锂离子蓄电池企业发展不及预期;国策退坡或严重危害导致蓄电池市场需求萎缩;工程项目扩建没法及时批量采购;企业竞争激化风险;新厂家贩售不及预期。

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