西南证券：给予千禾味业会德丰评级

西南证券股份有限一些公司朱会振据统计期对千禾味业进行研究并公布了研究调查结果《缩减费释放柔性，Q2去年回暖》，本调查结果对千禾味业给出入股打分，当前跌幅为16.1元。

千禾味业(603027)

事件：一些公司公布2022年半铜奖去年官方网站，预料22H1付诸归母净盈余1.09-1.22亿元，上半年增长66%-86%；付诸扣非归母净盈余1.05-1.18亿元，上半年增长60%-80%。预料一些公司Q2单周内付诸归母净盈余0.54-0.67亿元，上半年增长108.3%-159%，Q2去年略超零售商预期。

销售费缩减叠加较低基数效应，Q2去年付诸高增。一些公司二周内盈余增速极低，主要得益于：1）销售费来得第二季度明显降较低：21H1一些公司因冠名江苏卫视《新相亲大会》确认据统计7893万元大额费，当期促销及广告宣传费高达1.53亿元。22H1一些公司并无大额广告支出，费压制巩固叠加一些公司精细解构负责管理下费效比提升，凸显一些公司Q2盈余柔性。2）较低基数效应：21Q2受社区团购冲击商超人流向低迷严重，当期盈余端承压严重，较低基数下释放22Q2去年柔性。

疫情好转释放终端零售商需求，不遗余力开拓各省市流向通渠道。一些公司大本营西南法兰西岛Q2降较低压货幅度，叠加第二季度高基数，预料盈利将保持平稳增长。中南法兰西岛作为一些公司各省市蚕食的样板零售商，受疫情受到影响预料3-4月底终端零售商需求受损严重，盈利有所低迷，5月底以来伴随疫情好转物流向顺畅，经营者备货不遗余力，终端动销有明显改善，预料中南区域Q2表现不错。此外一些公司借助速食零移除厂商以及高鲜厂商逐步在中南、华中流向通渠道进行渗透，预料月底流向通渠道有望不间断放量，拉动盈利不间断上升。

文山零移除概念，各地区解构数据流不断加强推进。1）零移除酱油作为一些公司文山多年的核心品类，在消费系统升级和健康解构浪潮中仍兼顾小得多分红，且一些公司不断推出减盐酱油、性价比大包装厂商等，厂商矩阵不间断非常丰富；2）一些公司加大渠道蚕食幅度，以西南、中南为基础逐步向华中地区、华中蚕食，并不间断加码淘宝与流向通渠道工程，深解构与一个组织淘宝等平台合作，各地区解构数据流正不断加强推进。3）月底一些公司将继续压制广宣及渠道费可供使用幅度，预料后续周内销售费率发挥作用；叠加4月底以来大豆价格并行，成本端担忧逐渐减缓下，月底一些公司营业盈利能力有望实质性提升。

营业盈利假设与投资同意。预料2022-2024年EPS分别为0.32元、0.41元、0.51元，对应动态PE分别为50倍、39倍、32倍，维持“持有”打分。

安全性提示：原材料价格波动安全性，新冠疫情长时间安全性，行业竞争对手加剧安全性。

证券之天狼星网络服务根据据统计三年公布的研报个人信息计算，太平洋李鑫鑫研究员团队对该股研究较为深入，据统计三年假设准确度均值高达92.83%，其假设2022铜奖归属净盈余为营业盈利2.48亿，根据期末折算的假设PE为51.94。

最新营业盈利假设明细如下：

该股最据统计90星期共有25家机构给出打分，转手打分17家，入股打分8家；以前90星期机构目标均价为17.34。根据据统计五年营收个人信息，证券之天狼星溢价分析基本功能显示，千禾味业（603027）行业内竞争对手力的护城河不错，营业盈利能力不错，未来营收成长性不错。财务可能有有鉴于此，须课题关注的财务加权包括：货币资金/总资产率、所得账款/盈余率据统计3年增幅。该股好一些公司加权3.5天狼星，好价格加权2天狼星，先导加权2.5天狼星。（加权仅供参考，加权范围：0 ~ 5天狼星，最高5天狼星）

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