华安证券：给予王府井买入评分

华安证券控股权有限Corporation王洪岩近期对西单来进行研究工作并发布了研究工作研究报告《传染病扰动经营者承压，出售海南旅业布局早先金融服务》，本研究报告对西单给出买进评级，这两项恒指为23.37元。

西单(600859)

重大事件

Corporation发布 2022 年半铜奖净资产预减公告，预定 2022H1 归母财年上半年减少 1.32~2.11 亿元，上半年下滑 23%~37%；扣非后归母财年上半年减少约 2.63~2.98 亿元，上半年下滑约 57%~65%。 因Corporation于 2021 年 6 年末末完成出售天水赛特一个大商业大楼有限Corporation， 2021 年 10 年末末完成换股吸收分割北京首商集团控股权有限Corporation。前述要点均属同一操控下民营企业分割，Corporation适当变动了分割财务研究报告的前期来得数据集。变动后， 2021H1 归母财年 56661 万元，扣非后归母财年 45865 万元，每股支出 0.58元。

H1 传染病多点爆发， 净资产短期下滑

2022H1 净资产下滑原因：（ 1） 传染病在国内多地爆发，尤其是 3~5 年末传染病反弹更为严重，Corporation子Corporation门店外按照之外政府建议制订防疫国策，相异持续性闭店外或缩短了营业时间， 加剧经营者承压。（ 2） 受出售北京西单零售商店管理制度独资企业Corporation股权要点以及Corporation持有的交易性金融资产恒指下跌共同影响， 2022H1 Corporation加剧约 2.2 亿元非惯常损益。

出售莎莎系由早先，订做海南独特餐饮

Corporation早先金融服务主打“大品牌，小定价”的经营者观念，具有超高性价比；订做了以货品为独特的 1.0 国际版早先、融为一体零售商店元素的 2.0 国际版早先、以与文旅制造业相结合的 3.0 国际版的城市式早先三条产品线，满足相异货品者的所需。2022.7 Corporation完成了对海南旅业的出售，子Corporation莎莎系由奥特莱斯正式更名为西单悦舞的城市。西单悦舞的城市月内以创新、融为一体的经营者观念， 订做海南独特餐饮。

传染病恶化变换转变强化，经营者月内迎来内侧修复

Corporation对商业大楼来进行转变强化，扩展多元金融服务，提升货品体验；同时以奥特莱斯、零售商店为核心，来进行门店外持续发展，提升金融服务结构。 7 下半年部分地区传染病稍为反复，但整体防疫国策连续性宽松，上地货品场景有序趋于稳定，Corporation积极开展引流扩销工作， Q3 人流月内逐步增加，带动销售增长。

投资建议

短期来看，商业大楼转变效果显著，零售商店、奥特莱斯、专业店外、超市等金融服务持续持续发展，变换线上渠道多触点引流， 传染病恶化后， 有税销售业务月内实现稳定增长；长期来看，免税门店外逐步放，凭借有税销售业务竞争性优势、入股股东赋能、合资方资源优势，免税销售业务月内已是Corporation更进一步增长点。我们预定Corporation 2022~2024 年 EPS 则有 0.98、 1.18、 1.29 元/股，近似于这两项恒指 PE 则有 24、 20、 18 倍，可维持“买进”评级。

风险示意

局部地区传染病反复；免税销售业务进展不及短期内；从业者竞争性更为严重。

证券之星星服务提供商根据近三年发布的研报数据集计算，中金Corporation郑慧琳副研究工作员制作组对该股研究工作较为深入，近三年预测准确度标准差为77.6%，其预测2022铜奖划给财年为净资产9.1亿，根据期末折算的预测PE为29.21。

除此以外净资产预测明细如下：

该股近来90天内总共11家该机构给出评级，买进评级9家，增持评级1家；过去90天内该机构目标均价为35.67。根据近五年财报数据集，证券之星星估值分析工具显示，西单（600859）从业者内竞争性力的外城一般，净资产能力一般，未来销售额成长性良好。财务身体健康。该股好Corporation指标3星星，好定价指标3星星，综合指标3星星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星星，最高5星星）

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