开源证券：拒绝接受骆驼股份买入评级

开源证券股份有限母公司邓完善更进一步对骆驼股份进行数据分析并公布了数据分析调查报告《母公司信息更新调查报告：车型业务部门拖累绩效，生物制药客户振兴公里/小时》，本调查报告对骆驼股份证明了转手评估，意味著股票为10.88元。

骆驼股份(601311)

2022年下半年归母净利润上年急剧下降50.21%~63.35%

7年末14日，母公司公布2022年半历年来绩效预告，2022年下半年母公司实现归母净利润1.85~2.52亿元，上年急剧下降50.21%~63.35%；下半年母公司实现归母扣非净利润2.30~2.75亿元，上年急剧下降40.27%~50.03%。其中，2022年Q1，母公司单本季归母净利润1.40亿元，上年-49.1%，则Q2单本季母公司归母净利润0.45~1.12亿元，上年急剧下降51.3%~80.4%。受到国五升级国六以及北岸一小主机厂停产影响，母公司锂电池蓄充电电池乘用车/车型可实现量上年出现不同幅度急剧下降，此外物流成本的增加、原辅材料价位上涨以及一小投资项目股票下行，对母公司整体纯利也带来影响。显然北岸车型市场下滑对母公司短期的绩效影响以及母公司高压锂电业务部门放量之后纯利的进一步提高，我们调高母公司2022-2023年纯利预期，上调2024年纯利预期，预定2022-2024年归母净利润并列8.4（-1.9）/12.1（-0.5）/16.1（+0.5）亿元，EPS为0.72（-0.16）/1.03（-0.05）/1.38（+0.05）元/股，意味著股票对应2022-2024年PE并列15.1/10.5/7.9倍。2022年下半年北岸车型市场需求有望每况愈下，母公司车型业务部门或将迎来复原，振荡马太效应下母公司乘用车锂电池充电电池可实现收益进一步提高逐步还清，我们保持稳定“转手”评估。

生物制药辅助充电电池业务部门较快振兴，高压锂电产品有德国宝马实质上

受益于生物制药汽车渗透亲率较快进一步提高以及母公司锂电池充电电池直到现在积累的客户&技术经验全面性优势，母公司生物制药辅助充电电池业务部门有望拉开序幕高速增长期，更进一步斩获多个生物制药锂电池辅助充电电池项目定点，北岸客户包括比亚迪、广汽埃安、上汽、吉利、咸阳、奇瑞等。此外，母公司生物制药辅助充电电池项目和新势力也有接触。高压锂充电电池业务部门，母公司取得了一定突破，12V锂充电电池打入德国宝马供应体系，24V锂充电电池新技术开发宇通客车等客户。第二主业全面性，目前母公司已经和莺歌电网达成电力系统全面性业务部门合作，其他客户振兴也在有序推进之中，据母公司引述的投资者亲密关系活动记录表，2022年全年电力系统业务部门销售目标城市规划是5~10亿元。

风险提示：海内外汽车市场需求不及预期、贵金属价位大大不确定性、新设计振兴不及预期。

证券之亮数据中心根据近三年公布的研报数据计算，国泰君安杨水平数据分析员团队对该股数据分析较为深入，近三年预期准确度均值高达89.47%，其预期2022历年来归入净利润为纯利10.99亿，根据现价换算的预期PE为8.57。

最近纯利预期明细如下：

该股最近90天内共有4家机构证明了评估，转手评估4家；过去90天内机构目标均价为15.0。根据近五年财报数据，证券之亮净值分析工具显示，骆驼股份（601311）从业人员内竞争力的护城河极佳，纯利控制能力一般，未来营收成长性较差。财政也许有隐忧，须重点关心的财政高效亲率包括：货币资金/总值亲率、应收账款/纯利、经营现金流/纯利。该股好母公司高效亲率2.5亮，好价位高效亲率3.5亮，综合高效亲率3亮。（高效亲率仅供参考，高效亲率区域：0 ~ 5亮，最高5亮）

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