大成基金张家旺：2022年布局两条此段 地产和基建等稳增长板块以及专精特新下的新能源和新材料板块

2022年A股就是指数层次的风险不大。

2022年，沿“否极泰来”和“专长特取而代之”两条出发点找出功能性侧向。“否极泰来”最主要自身赤字反转的企业和本体因素所催本土化的企业。

赤字反转侧向，天和投资日本公司确信随着期望缺芯减缓，货车适时运再生产+转至取而代之兴零售业车零售业链，货车及零件企业α、β额度再一形成驻波；另外，生猪价格比明年再一见底，海沟赤字上行，林业（猪周期）侧向亦有冀望；还有必选购物品，因其生产力俱备韧性，毛利率会有完全恢复。本体因素所催本土化的企业最主要长江实业和交通运输零售业链以及在线、国企改革。

“专长特取而代之”就是指的是专业本土化、精细本土化、特色本土化、引人注目本土化。主导“专长特取而代之”是里面国近几年来特色零售业政府之一，且“专长特取而代之”上市日本公司以里面小市值都以，成长空间越来越大。因此，天和投资日本公司会偏重于“专长特取而代之”冀望，围绕零售业升级都从梁汉文“专长特取而代之”，主要聚焦碳里面和、国产替代和自主性能不必要三条企业单线。主要原因在于，“碳里面和”政府借助于取而代之兴零售业零售业长年的发展近年来说明；里面国强本土化新技术自我意识，较硬新技术国产替代衰败；高端装备、武器等关键课题的自主性能不必要的发展置之不理。具体而言，天和投资日本公司会要点关注半导体、取而代之兴零售业、高端装备等海沟的拆分课题头部“专长特取而代之”企业。

具体来看购物海沟的冀望。必选购物品各个方面，PPI-CPI剪刀差收敛直接影响的必选购物品。PPI-CPI剪刀差收窄，意味着里面上游盈余逐步向里面河口转移，复盘发现，必选蔬果取得；也额额度的概率较大。其实的逻辑在于毛利率的修复，PPI收缩常常是发展期，运输成本下降时生产力互联上升，但是必选购物的生产力俱备韧性，价格比也能够企为重。

货车及零件各个方面，货车零件的；也额额度与乘用车再生产政治经济总额的相关性较弱，随着期望缺芯减缓，货车适时运再生产+转至取而代之兴零售业车零售业链，BETA、ALPHA额度再一形成驻波。从历史数据和逻辑关系来看，货车零件的；也额额度与乘用车的再生产政治经济总额的相关性较弱。

1）当前再生产西北面历史上到，期望缺芯减缓，带起货车适时运再生产，货车零件再一取得BETA额度；2）而随着取而代之兴零售业车年销量的快速下降，越来越多有别于货车零件产品再一转至取而代之兴零售业车零售业链，为重定取得ALPHA额度。

“专长特取而代之”各个方面，企业“专长特取而代之”主要围绕零售业升级、都从梁汉文个股。毕竟，里面国在亚洲地区零售业链上的优势尤为截然不同：远比发近国家里面国高端英才运输成本仍很低，远比的发展里面宏观政治经济里面国关键技术领先。那么，远景2022年，“专长特取而代之” 他确信聚焦碳里面和、国产替代、自主性能不必要三条企业单线。

第一，“碳里面和”政府借助于取而代之兴零售业零售业长年的发展近年来说明；第二，里面国强本土化新技术自我意识，较硬新技术国产替代衰败；第三，高端装备、武器等关键课题的自主性能不必要的发展置之不理。所以总结来讲，2022年要点关注半导体、取而代之兴零售业、高端装备等海沟的拆分课题头部“专长特取而代之”企业。

在销往替代加在速值得注意的取而代之兴零售业课题，取而代之生产力/取而代之关键技术频出+销往替代加在速，所需端扩充受限，企业迈入黄金企业期。零售业基本特征：1）交叉学科，关键技术含量高；2）革取而代之速度快；3）研发和验证周期长（常常＞5年）；4）河口连动性强；5）生态环保性强。

企业企业仍要当时：1）销往替代加在速：18年以来的贸易摩擦使得关键材料国产本土化置之不理；2）取而代之生产力避免出现，老树可开取而代之花：如取而代之兴零售业、碳里面和；3）取而代之关键技术大幅度涌现，所需造就生产力：如合成生物科学；4）格局大幅度优本土化：环保加压、能耗双控使得扩产愈发受限。

企业不同成长阶段的企业方式而：1）0-1打破：梁汉文最稀缺也就是说；2）1-10 扩充：仍要确性相对高、最非常容易企业，选择放量仍要确性高、企业内部竞争力突出、收购价尚可也就是说；3）横向、纵向竣品类：梁汉文日本公司能力也很强、零售业逻辑连贯、产品已储备多年的也就是说。

对于去年大热的取而代之兴零售业海沟，“碳里面和”近年来下，我国取而代之可持续零售业步伐虽晚，但的发展迅速。政府为首我国取而代之可持续零售业再一加在速下降。2021年1-10年初，我国取而代之可持续上半年装机量29.3GW，上半年下降33.96%，伴随宝钢概念设计启动，2021Q4将迈入常年装机量高峰。十四五其间，预计我国取而代之可持续常年附加装机量约近70-90GW。取而代之可持续借助平价上网将迈入生产力端爆发，支撑企业的长年成长。取而代之可持续零售业链上游为原材料，最主要硅料、锗、电池片等，里面游主要为取而代之可持续组件，河口应用到各课题，主要生产力最主要取而代之可持续水力、取暖等。

在政府、可持续、关键技术等多因素所推行下，货车的电动本土化的发展近年来说明，纯电动货车期望将取而代之油料车已是取而代之车经销商的非主流。当前取而代之兴零售业货车年销量高增带起锂电池零售业的发展。2021年1-11年初，取而代之兴零售业货车年销量近299万辆，上半常年下降1.7倍；根据GGII，2020年我国锂电池周内143GWh，预计至2025年将近到615GWh。

机械工业各个方面，2021年国防支出下降6.8%（亿元）。在政府背书全面加在强练兵年初初历史背景下，军费开支预算近十年来取而代之高，企业功能性生产力加在速。要点列车运行课题最主要民航、航空航天、电子装备等，“十四五”其间机械工业高赤字将延续下去，赤字度由里面上游逐步向河口传导。

所需侧将迈入取而代之一轮产能释放。2021年主要上市日本公司在建工程为数大幅下降，2022-2023年将逐步近产。武器自主性能不必要当此，企业各节目会三阳企业伴随企业赤字大大更高、产能扩充，具有较弱的业绩下降仍要确性。

同时购物市场的风险主要最主要：多国疫情反复；国内外政治经济单线；也预期；里面美关系不确切；商品价格自然环境收紧；也预期。

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